O aumento dos títulos do Tesouro causa volatilidade nos mercados

NOVA YORK (Reuters) – Uma liquidação nos títulos do governo dos Estados Unidos abalou tudo, desde ações até o mercado imobiliário, à medida que os investidores reequilibravam seus portfólios enquanto os rendimentos do Tesouro atingiam seu nível mais alto em mais de uma década e meia.

O rendimento de referência do Tesouro dos EUA a 10 anos, movendo-se inversamente aos preços, está próximo dos níveis vistos pela última vez em 2007, após uma liquidação alimentada pela Reserva Federal e crescentes preocupações financeiras. De acordo com o Bank of America Global Research, os títulos do Tesouro estão no bom caminho para registar a sua terceira perda anual consecutiva, um acontecimento sem precedentes na história dos EUA.

Dado que o mercado do Tesouro de 25 biliões de dólares é considerado a base do sistema financeiro global, o aumento dos rendimentos das obrigações do governo dos EUA teve consequências de longo alcance. O S&P 500 caiu cerca de 8% em relação aos máximos deste ano, uma vez que a promessa de rendimentos garantidos sobre a dívida do governo dos EUA atraiu os investidores para longe das ações. As taxas hipotecárias, por sua vez, pesaram sobre os preços imobiliários e atingiram os níveis mais altos em mais de 20 anos.

Aqui estão algumas das maneiras pelas quais o aumento dos rendimentos está repercutindo nos mercados.

Os rendimentos mais elevados do Tesouro podem reduzir o apetite dos investidores por ações e outros ativos de risco, ao tornarem as condições de financiamento mais restritivas, uma vez que aumentam o custo dos empréstimos para empresas e indivíduos.

O aumento dos rendimentos também diminuiu a atratividade das ações para os investidores que detêm títulos por um período limitado, com alguns vencimentos do Tesouro rendendo mais de 5%. As ações que pagam elevados dividendos em setores como os serviços públicos e o imobiliário foram as mais afetadas, à medida que os investidores gravitam em torno da dívida pública.

Ações de empresas tecnológicas e em crescimento cujos lucros futuros são fortemente descontados em relação a rendimentos mais elevados.

Outro efeito do aumento dos rendimentos é o dólar, que avançou cerca de 7% em média face aos seus pares do G10 desde que o aumento dos rendimentos do Tesouro acelerou em meados de Julho. O índice do dólar, que mede a força do dólar em relação às seis principais moedas, está perto do máximo em 10 meses.

Um dólar forte ajuda a restringir as condições financeiras e pode prejudicar os balanços dos exportadores dos EUA e das empresas multinacionais. Globalmente, isto complica os esforços dos bancos centrais para reduzir a inflação através da desvalorização de outras moedas.

Os comerciantes aguardam há semanas uma possível intervenção das autoridades japonesas para combater uma depreciação persistente do iene, que caiu 12% em relação ao dólar este ano.

A taxa de juros de uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos – o empréstimo residencial mais popular dos EUA – está no nível mais alto desde 2000.

Isso afeta a confiança das construtoras e pressiona os pedidos de hipotecas.

Numa economia que de outra forma seria resiliente, com um mercado de trabalho forte e gastos de consumo robustos, o mercado imobiliário foi duramente atingido pelas medidas agressivas do banco central para conter a procura e reduzir a inflação.

Os spreads do mercado de crédito alargaram-se à medida que os rendimentos do Tesouro aumentavam e os investidores procuravam rendimentos mais elevados em activos de maior risco, como obrigações empresariais.

Durante o colapso do Silicon Valley Bank (SVB) e do New York Signature Bank em Março, as obrigações empresariais foram cobradas com um prémio sobre títulos do Tesouro ou spreads de crédito (.MERC0A0), (.MERH0A0).

Contudo, o recente aumento dos rendimentos aumentou novamente os spreads de crédito, aumentando os custos de financiamento para potenciais mutuários.

Com as taxas de juro e pouca clareza sobre o rumo que a crise financeira dos EUA irá evoluir, poucos esperam que a volatilidade nas obrigações diminua tão cedo.

O banco central sinalizou que continuará a aumentar as taxas até 2024, embora os investidores vejam cortes em junho de 2024.

O aumento dos gastos deficitários do governo dos EUA e os empréstimos para cobrir esses gastos preocuparam os investidores.

O índice MOVE (.MOVE), uma medida da volatilidade esperada nos títulos do Tesouro dos EUA, subiu para um máximo de 4 meses, indicando expectativas de volatilidade contínua no mercado de títulos do Tesouro.

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